券商频调折算率 难改市场整体节奏

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《国家商报》(博客、微博)记者赵秧歌黄霞

在经济数据疲软的背景下，市场迎来了一波“波澜壮阔”的市场，而市场背后是资金的肆意流动，即市场经常听到的“杠杆市场”。在众多杠杆中，融资融券是一个重要部分。然后，在“两个金融services"/"きだよ 0”业务蓬勃发展的时刻，经纪人已经独立调整了转换率。这扮演什么角色？

杠杆力量太强了

我们可以看到，杠杆的力量在这个市场上不应该被低估。看看市场，有几个投资者熟悉的杠杆工具，包括融资，期货，期权和分级基金，其中融资是最引人注目的。融资，现在门槛是50万。通过使用基金和股票作为担保，你可以从经纪人那里借钱投资这两个融资目标。这也是许多市场人士扩大市场价值的利器。杠杆比率因经纪人而异，通常会上下翻一番。彭博士(600804，古吧)(600804)早年被期货技术炮轰，最近市场上流行的有九游戏(600652，古吧)(600652)也是如此。

根据Flush的ifind(300033)的统计，截至4月28日，沪深股市的融资余额高达1.81万亿元，而今年年初，这个数字仅为1.03万亿元。如此巨大的数据，加上证券借贷，已经可以支持超过15%的a股交易。

然而，正是杠杆基金的势头引起了高层的警告。最令人印象深刻的是今年1月。根据公开信息，在1月16日(周五)收盘后，中国证监会公布了2014年第四季度对证券公司融资业务的现场检查情况。在接受现场调查的45家券商中，有12家券商在融资融券业务中存在违规行为。其中，中信证券(600030，股吧)、海通证券(600837，股吧)和国泰君安已被暂停为两个融资客户开立新的信用账户三个月。

消息公布后的第一个交易日(1月19日)，上证综指暴跌260点，单日跌幅为7.7%。同一天，100多只股票下跌，其中大部分是两个目标，没有一只幸免。所有这些都在交易日下跌，随后市场迎来了近两个月的盘整期。

经纪人:很难改变市场节奏

那么，券商通过调整转换率来控制杠杆将如何影响市场呢？

对此，《全国商报》记者鲍采访了长城证券分析师，他表示，证券公司这种高层次的风险控制是为了规范和控制杠杆，而市场会降低杠杆，以减少波动，然后市场会走稳。这样做的效果不过是试图减少融资规模，而证监会对伞式信托的调查也不过是这个目的。至于这种方式是否会成为影响市场上下的决定性因素，目前还很难说。

另一位不愿透露姓名的券商分析师表示，券商的高层次风险控制只是券商自己采取的一种风险控制方法，因为一些股票涨幅过大，很难改变市场运行的节奏。更确切地说，经纪人很难控制风险和改变市场运作的趋势。短期节律可能会受到影响。毕竟，600多只股票的转换率直接降至零，这将对个股造成短期影响；然而，从长远来看，这不会改变市场趋势。毕竟，从历史经验来看，国家很难通过提高印花税来改变这种趋势，这只能在短期内影响节奏。因此，经纪人调整转换率并不是决定顶部和底部的因素。目前，没有卖家的宏观策略组对此进行评论，这已经说明其重要性不是很突出。

南方基金首席分析师杨德龙告诉《国家商报》记者，一些券商下调了转换率，主要是为了防止这些股票在市场回调后继续下跌，因此出售这些融资类股票可能会造成较大的损失风险。为了防止这种现象，许多股票，尤其是那些涨幅较大的股票，都将转换率降至很低甚至为零。事实上，这也是为了降低投资者的杠杆。通过降低转换率，券商可以降低融资平仓的风险，也降低投资者平仓的风险，这应该说是一个相对积极的作用。

此外，杨德龙表示，券商本身的融资额度实际上几乎已经用完，券商下调转换率并没有影响其融资额度；因为这主要是为未来融资，原来的一个没有效果。例如，你可以继续持有你之前用融资购买的东西，但是在你卖出后它会变得更低。有些人可能会考虑“补仓”，但这些股票也会有下跌的预期。如果下跌，投资者很难坚持“掩盖”。

至于券商的风险控制是否会影响目前的市场节奏，杨德龙表示:应该会，但现在市场上的钱并不多。虽然发生了这种情况，但它仍然会上升；对于转换率降至很低甚至为零的股票，相应的影响将更加显著。毕竟，这将影响持有此类股票的稀缺性，但很难说具体影响有多大。