财通基金专户爆仓案：“定增王”亏掉投资者四成本金

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与长安银润呈贡5号一样，财通基金管理有限公司的一个特殊账户产品——财通基金，在2014年10月遭遇空头头寸。日前，由于与财通基金谈判失败，部分投资者向上海国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁。该案于4月中旬审理，最终结果的公布需要时间。

然而，财通-银润呈贡1号的答案正在一步步浮出水面，包括交易者是谁，为什么它打破了头寸，以及财通基金的角色和责任。

谁在交易？

与此案相关的一位投资者告诉《中国商报》，财通-银燕红1号清算时的净值只有0.6元左右，当合同净值降至0.72元时，经理有义务及时止损；然而，财通基金回应称，当净值跌至0.72元时，该基金经理已经平仓，但由于成本影响，最终亏损超过28%。当记者致电财通基金市场部时，他得到了同样的回应。

如何打破一个位置？《中国商报》独家获得的16页a4纸的交易流程“恢复”了这一流程，涵盖了2014年10月23日、24日和27日下的所有订单，包括开仓、退仓和平仓。23日，交易员平衡了许多期货品种的头寸，如铁矿石1501、棉花1501、甲醇1501、鸡蛋1501、胶合板1501等。，并完全押在pvc)1501合同上。14: 58之后，他们转向开仓，一直持续到10月27日。

这个商人是谁？这在本案中是一个很大的争议，也与财通基金在这个资产管理计划中的角色有关，无论是实际的交易者还是收取渠道费的平台公司。

上述投资者认为，实际交易者是广州银润投资咨询有限公司(以下简称“银润投资”)的核心人物——刘增成，他具有董事长和基金经理的双重身份。根据公开信息，刘增成是中国期货业的风云人物。1992年进入期货股票市场，2006年至2011年连续五年参加全国期货交易大赛，获得前十名。2013年，刘增成的“成功程序化”产量高达613.51%，是当年的6倍。

“投资者选择财通-银润呈贡1号的原因是为了私募股权冠军刘增成。合同上留下的电话号码不是财通基金，而是余音，之前已经联系过了。”本案投资律师、上海仁科律师事务所的张树学表示，早在签约时，工作人员就表示，刘增成本人是操盘手，刘是私募期货冠军，一年六次业绩突出。

随后，刘增成在网上签署的公开道歉信与上述交易流程一致。刘增成表示，聚氯乙烯与油价挂钩。鉴于国际油价一夜之间大幅下跌，23日决定让空pvc.然而，23日，pvc出现明显反弹，最终期货冠军遭遇“滑铁卢”。《中国商报》打电话给银润投资的总经理，确认给灵修的信的真实性。但是对于谁才是真正的交易者，她从来没有回答。

财通基金的观点与上述投资者的观点完全相反。该公司称，合同明确规定投资经理为甘甜和彭，而银润投资只是一名投资顾问。据财通基金介绍，该案的操盘手是财通基金，即财通基金的投资经理误判市场，导致专用账户爆炸，最终净值只有0.6元左右。

财通基金是一个渠道还是一个真正的交易者仍然是一个谜，它还没有被司法部门决定。但是，根据法律法规、财通银润一号合同等规定，资产管理人不得委托第三人操作资产管理计划的资产。

恢复爆炸

由于聚氯乙烯的崩溃，与期货私募冠军有关的呈贡系列的净值急剧下降。刘增奇在道歉信中说:“呈贡系列基金今年的表现并不令人满意，使投资者蒙受了巨大损失。我们感到万分遗憾和不安，一夜之间，白银投资也迎来了一个沉重的局面。”

刘增成还详细阐述了爆炸过程是如何发生的。他说:“众所周知，在过去的六个月里，煤炭的种类急剧减少，尤其是炼焦煤、焦炭和铁矿石。其次，全石化品种pta、塑料等。最近几天也直线下降。聚氯乙烯品种在早期没有急剧下降。从今年的下降速度来看，它也明显小于上述品种，而且有大幅补偿的可能。此外，10月22日晚，外盘原油暴跌2.5%。我们更坚定地看待空的观点，并主观判断第二天将从跌停板开始。事实上，所有的化工产品和煤炭产品都大幅下跌，其中铁矿石也接近每日限量。在市场气氛的影响下，我们立即决定让空开出pvc1501合同，并以市场价给空pvc.报价”

然而，令期货冠军惊讶的是，当天市场有明显的看涨力量，聚氯乙烯在跌停几分钟后开始大幅反弹，导致产品净值触发清算红线，最终被迫止损平仓。

刘增成表示，市场变化触及了该产品的止损位，因此他决定平仓。然而，由于多头拒绝平仓，从止损位置到最终平仓位置有一个明显的滑动点，导致当日净值随市场波动大幅下跌。

从交易流程来看，财通银润一号的经历与刘增成的描述是一致的。23日，该交易员大幅减持了铁矿石1501、棉花1501、甲醇1501、鸡蛋1501和胶合板1501等多种期货品种的头寸，选择全面抛售空pvc。然后，在牛市和反弹的压力下，14: 58之后，我又选择了强平。清算持续了3个交易日。

一位长期从事期货交易的投资者告诉《中国商报》，聚氯乙烯在国内期货市场是一个小品种，交易量不大。“当时应该是平的，但没有对手的接管就不可能是平的，所以直到27日才是平的。”

结果，期货冠军误判了市场，给投资者造成了巨大损失。无论是它直接交易的产品，还是只提供投资建议的产品，几乎都是如此。

上述遭受财通基金-银润呈贡一号爆炸的投资者向《中国商报》透露，他们在去年2月投资了300万元人民币，并支付了3万元管理费，最终财通基金返还了约180万元人民币。另一位投资者投资101万元人民币进行联合管理费，最终得到的不到61万元。上述投资者表示，他们可以接受亏损的事实，因为投资总是有风险的，但财通基金对此事负有不可推卸的责任。

责任纠纷

本案的争议在于谁是导致产品爆炸的真正交易者？财通基金扮演什么角色？

财通基金多年来致力于打造“固定收益国王”的品牌。以特别账户为代表的公开发行产品和非公开发行产品发展迅速，其语音播报形式的“固定收益金财通基金”广告甚至出现在上海地铁站。财通基金在快速发展的同时，也遇到了一些批评。与银润公司合作的这个特殊账户产品就是一个例子。

根据产品合同，投资经理为财通基金公司的甘甜、彭，投资顾问为银润投资。张树学认为，财通基金是这起仓库爆炸案的责任人。不可否认，财通基金-银润呈贡一号产品的运作与呈贡系列产品基本一致。

上述投资者还表示，他们之所以认购这些产品，是因为他们听销售人员说是期货私募冠军交易员，一年赚了6次。清算结束后，我找到了财通基金，其员工一致前往广州余音；是广州银润沟通并出面解决的。

与刘增成相比，蔡通基金的两位投资经理的资历要简单得多。根据合约披露，甘甜和彭曾担任财通基金旗下多个期货专用账户产品的投资经理。前者是南开大学经济学学士学位，2012年加入财通基金；后者于2013年加入财通基金，获得达勒姆大学金融管理硕士学位。

此外，张树学还表示，该合约明确规定“该计划主要投资于商品期货和股指期货，以程序化套利和组合策略为主要策略，力争实现计划资产稳步升值。”事实上，交易员不顾一切地拼命押注于pvc空海德，这最终导致了头寸的爆炸。这一行为明显违背了程序化套利和投资组合策略的原则，力图实现计划资产的稳步升值。

财通基金表示:“如果投资不当而造成损失，就应该得到补偿。”不过，财通基金并无不当行为。该合约已经暗示期货具有高风险，无论是购买小品种还是大品种如聚氯乙烯，都不属于该合约禁止的行为范围；这并不违反程序套利。考虑到pvc和油价之间的联系，油价下跌，所以我们做了空pvc，在追求高利益的同时伴随着高风险，并自费聘请顾问以避免损失；27日，所有头寸被平仓，技术手段被用来“锁定”以避免损失进一步扩大。

一家国内基金公司的特别账户负责人向记者承认，在期货特别账户开发的初期，确实配合了一些高风险、高收益产品的私募。在与明星私募的合作中，议价能力相对较弱，所以大部分产品都是由私募公司交易的。长安银润呈贡5号合同与财通-银润呈贡1号同时持仓，合同中明确说明广州银润呈贡负责交易。但财通-银润呈贡一号合同规定，不得委托第三方操作资产管理计划的资产，银润投资是投资顾问。财通基金是否违规尚待仲裁决定。