展博投资袁巍：牛市会制造一批新蓝筹

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“我认为，新的国内经济是未来成长股投资的主战场，也是本轮牛市的主要方向。尽管许多成长型股票并不便宜，但目前还没有见顶的迹象，而且将会持续很长时间。”最近，展博投资的高级合伙人魏源在接受《中国商业新闻》采访时表示，他将继续对国内新兴产业保持乐观。至于最近大幅上涨的港股创业板，他认为港股不会是一个大的趋势机会，而且很多港股因为自己的市场而估值偏低。

成长股的高价格之争可以说是近一两年市场上最热门的话题。高市盈率、大幅增长、临近注册制度和新三板的快速发展也被许多投资者认为是成长型股票面临的“难题”。

面对内地成长股的大幅上涨，许多股票的市盈率高达80至90倍，魏源方面并不简单地将其描述为估值过高。

“股票估值是一项复杂的研究，甚至是一项非常深刻的研究，一本非常厚的书可能不会把它弄清楚。简单地用市盈率来评估成长型股票是不合适的。”魏源研究了一些互联网公司。他表示，许多互联网公司在某个阶段有固定成本，但在某个临界点之后，它们的业绩可能会爆发。

他说，要评估成长型股票，关键要看这家企业面临的市场有多大，以及最终会有多大。自本轮牛市以来，一些互联网公司在主营业务扩张方面表现出非常好的增长，甚至一些互联网金融公司也进入了利润释放期。如果不适合市盈率估值的企业被排除在新经济的成长股之外，整个新经济的市盈率就不会这么高。

魏源介绍说，纳斯达克市场的整体市盈率似乎比我们的要低，因为有一些成熟的企业市值很大，它们的低估值降低了整个市场的市盈率。苹果的估值只有17倍，谷歌只有25倍，微软只有17倍，英特尔只有13倍。想象一下，如果苹果能加入中国创业板，中国创业板的市盈率将从95倍降至27倍。这是否意味着创业板的泡沫不会存在？

他说，如果按市值来看纳斯达克的市盈率，市值低于300亿元的纳斯达克公司的整体市盈率是88倍，市值低于200亿元的是112倍，市值低于100亿元的高达572倍。然而，对于市值低于50亿元人民币的公司来说，它们的总体市盈率是无限的。

魏源说:“牛市是创造一批新的蓝筹股。当年，万科、中国造船(报价600150，咨询)等企业都是从小企业成长起来的，小企业几次崛起成为新的蓝筹股。中国的移动互联网企业目前处于世界领先水平，中国的新经济在未来一定会孕育出一批新的蓝筹股。虽然成长股之前涨幅很大，但成长股的上涨环境与2000年a股有很大不同。在个人电脑互联网的最后一波浪潮中，当时许多国内公司只是合同工，没有核心技术。他们没有融入那个浪潮。如今，在最新一波移动互联网浪潮中，中国移动互联网领域涌现出了阿里、腾讯、百度、京东等一批世界级企业。毫无疑问，这些企业的诞生表明，中国的移动互联网水平处于世界一流水平。

随着沪港通的快速发展和深港通的临近，市盈率较低的港股成长股和内地成长股如何影响投资者的神经。

最近内地基金和保险投资港股政策放松后，香港股市迎来大幅上涨，其中香港创业板指数的增长率明显高于恒生指数。自4月1日以来，该指数已从约500上升至650。

魏源说，国内股市是一个大池，而香港股市是一个小池。这些股票市场联网后，内地市场主要影响香港股票市场，而香港股票市场对内地市场的资金分流非常有限，更不用说因为港股成长股便宜而放弃国内成长股。

部分市场人士认为，香港部分成长股和新兴产业的市盈率、市值等估值指标明显偏低。魏源认为，香港股市面临的长期滞胀带来了保持增长的机会。香港股市下跌和成长股估值偏低有其根本原因。作为一个离岸市场，香港股票的估值较低，这反过来又制约了这些成长型股票的发展。