3月FCI环比下降金融条件较上月偏紧

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首先，fci拒绝了

2015年3月，金融状况指数(fci)为-0.057，较上月下降65.0个基点，表明金融状况比上个月更为紧张，抑制了经济增长。

从fci指标的变化来看，实际利率的下降和上证综指的上升都有利于fci的改善。实际有效汇率的上升、m2增长率的下降和全国住房繁荣指数的下降对fci有抑制作用。3月份，实际利率、实际有效汇率、m2增长率、全国住房繁荣指数和上海综合指数对fci变化的贡献分别为28.6、-37.2、-72.6、-31.8和47.9个基点。

二是fci构成指标的变化

1.实际利率下降了

正常情况下，加息意味着收紧货币政策，不利于经济扩张，容易对经济增长造成下行压力；相反，利率下降意味着放松货币政策，这有利于经济扩张。3月份，银行间市场7天回购加权平均利率为4.32%，比上个月下降32.71个基点；消费者价格指数(cpi)为1.4%，较上月下降0.03个百分点。根据这一计算，实际利率从上月的3.22%降至2.92%。

2.实际有效汇率上升

中国是一个对外贸易依存度很高的国家，汇率与经济增长的关系非常密切。从理论上讲，汇率升值鼓励进口，抑制出口，这很容易对经济增长产生负面影响；相反，汇率贬值鼓励出口，抑制进口，这对经济增长有拉动作用。3月份，人民币实际有效汇率为131.66，较上月上升1.25。

3.M 2的增长率已经下降

一般来说，广义货币(m2)的加速增长意味着金融体系为实体经济提供了更多的支持，并具有促进经济增长的作用；相反，m2增速放缓意味着金融体系对实体经济的支持正在下降，经济增长受到抑制。3月底，m2同比下降11.6%，增速比上个月下降0.9个百分点。

4.全国住房繁荣指数下降

自1998年住房制度改革以来，房地产投资逐渐成为中国居民投资的主要渠道之一。对相当多的居民来说，房地产不仅用于自住，还被视为一种投资产品。一般来说，资产价格的繁荣往往预示着经济增长的良好前景；相反，资产价格的下跌表明对未来的担忧加剧了。3月份，全国住房繁荣指数为93.11，比上个月下降0.66。

5.上海综合指数上涨

股票市场是国家经济运行的晴雨表。正常情况下，股市的回升表明投资者对经济前景的信心增强，经济活动更加活跃，有利于经济增长；相反，股市下跌，这表明投资者缺乏信心，经济活动趋于下降。3月份，上证综指的平均收盘价为3483.94点，较上月上涨297.4点。